【決算分析】東祥2021.3期

基本情報

「ホリデイスポーツクラブ」運営。地方重点出店から都市部にも進出。ホテル、賃貸住宅も併営（ヤフーファイナンス）

Yahoo!ファイナンス

 

1 User

(株)東祥【8920】：詳細情報 - Yahoo!ファイナンス

https://finance.yahoo.co.jp/quote/8920.T

(株)東祥の06/07の終値は1,995円でした。前日終値、高値、安値はもちろんのこと年初来高値/安値もご覧いただけます。掲示板もあります。

仮説検証

東祥の2021.3期決算発表を踏まえ、仮説検証する。

【仮説】（2020.3期時点）

前提：会員数、部屋数の堅調増加による業績拡大（コロナ影響なくなった前提で5年後までを予想） 2021.3期EPS予想レンジ 137.6 ～ 168.0

楽天ブログ

東祥仮説構築-2025.3(1,2) - 厳選株の長期投資で勝つ：楽天ブログ

https://plaza.rakuten.co.jp/mattounatoushika/diary/202101090000/

にほんブログ村東祥の5年後までの収益予想を基に期待リターンを求める。1.事業内容2.売上高ぜひ、ご意見・ご感想お寄せくださいにほんブログ村

【検証】（2021.3期時点）

2021.3期EPS（実績） 5.7
予想中央値からの乖離率 -96%

≪指標≫

決算概要

【BS】貸借対照表

規模
26,190M→77,100Mと、12年前比2.9倍。
資産
有形固定資産（スポーツクラブ、マンション、ホテル）が最も多い。
負債・純資産
自己資本比率は直近で低下。

【PL】損益計算書

収入
・直近でスポーツクラブ、ホテル、不動産それぞれ拠点数増加も稼働率低下し、売上高は12年前比1.6倍になった。
支出
・売上原価は1.9倍。販管費は1.8倍。利益率低下。
・販売促進費はコロナ禍で0.8倍に抑制。

【CF】キャッシュフロー計算書

（比較対象）

残高 一進一退。
イン 税引前当期純利益、減価償却費が多くを占める。→コロナ禍で税引前当期純利益減少し社債で補填。
アウト コロナ禍でも法人税等、有形固定資産が多くを占める。

以下の定量分析の各指標についてはこちらを参照ください。

とうしろうブログ

2021.04.17

【初心者～中級者向け】ファンダメンタル分析の進め方

https://mattou3079.com/syuhou_stock1

・単純なイナゴ投資ではなく、自分で考えて株式投資したい・テクニカル分析が中心だったが、ファンダメンタル分析をやりたい・決算書から優良企業を発見できるようになりたいこのような方に、ファンダメンタル分析の一例を解説する記事です。「私がストックビジネスに投資する際の分析過程」なので、ファンダメンタル分析の一般論ではありませんが、部分的にでも参考になればと思います。私の投資手法の特徴最初に私の投資手法の特徴をまとめます。私の投資手法の特徴・優良なストックビジネスの銘柄に絞る→比較的、将来性を見通しやす...

定量分析①（過去の収益性）

収益力は、コロナ直撃でスポーツクラブやホテルが大幅減収減益したことで低水準となった。

定量分析②（将来の収益性）

FCF（フリーキャッシュフロー）

コロナ直撃で営業CFはマイナスに沈むも、スポーツクラブ、ホテル、賃貸不動産それぞれ拠点増加しているため投資負担は発生。

会計発生高

会計発生高は基本マイナスになるビジネスだが、コロナ営業でプラスに。

ROA

ROAは直近大幅悪化。
営業利益率、総資本回転率ともに悪化。
投資（有形固定資産の増加/総資産）は毎年5~10％程度はあるため、ROAへのインパクトはそこそこある。

定性分析

市場の成長性が説明できるか

・コロナ禍で逆風だが、健康ニーズは普遍のものとして回復・成長を予想。
（名証EXPO2019参加時のメモより）
・インストラクターは人手不足で、業界的にボトルネック。

競争優位性が説明できるか

（名証EXPO2019参加時のメモより）
・50～60代の女性・初心者がターゲットで、ジムやプールなどを総合的にそろえる。(⇔24時間営業の半無人ジム）
・自社インストラクターが多く、フロントなども兼ねているため、一人当たり人件費は高いが労働分配率低い。

その会社の成長サイクルが説明できるか

（名証EXPO2019参加時のメモより）
・競合おらず商圏の大きい場所に出店するので、全国に広く浅く展開する。特に立地面で事前準備厳格のため撤退ゼロ。（当時）赤字店舗もないらしい。→出店余地あり。
・プログラムは内製しており、誰でもできるように会員の声を反映して改良可能。
・元々建設業なので新規出店時は、建設業者に外注するものの、設計段階から関わりムダな工事費を抑制可能。
【他】
・標準的な1店舗当たり会員数は2,500人（実際はもっと多い）。単価は7,500円/月（高くない）。
・紹介制度はあるが口コミ集客は余りできていない。折込チラシ主体。ネットのターゲット広告も。
・直近4年で60人/年採用、インストラクターの半数は若手社員。

まとめ